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信托行業轉型創新關鍵在何處

2013年以來,關于信托行業和信托公司轉型的呼聲紛紛出現。如今兩年過去了,信托業的轉型似乎進行得并不順利,信托公司的轉型也如履薄冰。雖然信托資產規模越來越大,但信托業務卻越來越難做,業務創新總是曇花一現。仔細想想,之所以信托轉型乏力,應該是基于以下原因:

第一,傳統業務仍有市場空間。近年來,我國經濟運行面臨下行壓力,一些傳統融資領域潛在風險積聚,這都對信托等非標融資業務造成了巨大影響。但為了保證經濟不出現系統性風險,政府出臺了促進房地產市場健康發展的眾多鼓勵措施,今年第二季度以來市場利率不斷下行,金融產品收益率一降再降,而股票市場的不景氣則令類固定收益信托再一次爆發。傳統業務由此獲得喘息機會。

第二,轉型并未觸及到業務模式重構。過去的信托轉型,大多數信托公司都是跟著市場熱點走,所謂的轉型只不過是在地方政府融資平臺業務、房地產業務、證券投資信托業務間來回轉換,可能更多是為了規避監管而在交易結構方面進行創新,但其實質還是在尋找不同融資主體,并未觸及到業務模式的重構。因此我們發現,信托公司轉型喊了半天,雖然也有土地流轉信托、資產證券化、互聯網信托等創新業務出現,但業務還是一樣的單一化和同質化,信托公司并沒有找到新的穩定的盈利增長點。

第三,信托公司當前的主基調是防風險。轉型是一個漫長的過程,信托轉型與中國經濟轉型的邏輯相一致,都需經歷一個從高速增長向中高速增長的過程,都需要進行結構調整,都需要通過創新尋找新的動力源(600405,買入)。當前信托公司的主基調是防風險,創新乏力也就不足為奇了。

轉型的關鍵在哪里?

過去信托轉型之所以顯得緩慢,一方面是信托公司還未到生死時刻(觀念問題),另一方面是不知道該如何下手(行動問題)。就如同人生病,很多人起初只隨便吃點藥就以為可以緩過來,直拖到危機時刻才想起手術,可手術帶來的痛苦卻是劇烈的。目前的信托公司似乎也陷入到重癥生死時刻(沒業務可做、沒業務敢做、吃不下睡不香),因此必須進行手術(重構業務循環系統)。

除了在觀念上需要進行更新之外,信托轉型的關鍵還是對資金來源端和資產管理端的把控。信托公司的三大業務條線私募投行、資產管理、財富管理,都需要進行資金的獲取和使用,只不過之前并沒有做到系統化和專業化。在從傳統的私募投行向資產管理和財富管理過程中,信托公司的角色也將從融資中介轉化為投資管理人,做真正的受托人,這就需要強大的風險管理能力、投資研究能力和信息系統支撐。這里借用中信信托劉小軍的一句話——“信托公司要摸索并建立充分發揮信托制度優勢和特色的資金來源端、資金運用端和風險管控模式”。

還有一個問題是信托的私募屬性應該繼續保持。當前,信托產品被當作非標準化產品進行監管,信托仍未擺脫被邊緣化的感覺,未來則仍將是我國多層次資本市場中的重要金融產品。因為目前金融業混業經營的趨勢愈演愈烈,金融監管的格局也可能會隨之轉變,對于金融機構和金融產品的監管也會更加協調。盡管信托公司在開發現金管理類產品和支持國家重大專項建設(鐵路發展基金等)時,可以因地制宜地降低投資者門檻,目前互聯網金融和普惠金融概念也炒得十分火爆,但總體來看,個人認為信托的私募屬性還應該繼續保持,對于委托人的準入門檻也應該繼續堅持甚至適當提高,不能為了追風而放棄了信托為高凈值客戶服務的宗旨。

信托行業仍具活力

今年以來,不少信托從業人員或許都曾陷入過迷茫之中。特別是對于目前大部分信托公司都比較年輕的從業人員來說,能否對信托行業保持信心?或許我們需要明確。第一,當前我國信托資產規模比重相比發達市場依然具有很大發展空間。即便是算上銀行理財、券商資管、基金子公司專項、保險資管、期貨資管等眾多金融產品的大資管市場,其規模占GDP的比重也處于較低水平。而我國人均GDP和居民人均可支配收入相比發達市場也還有很大差距,隨著居民收入和財富增長,資產管理和財富管理需求必然攀升。第二,危機過后,信托總是顯得如此珍貴。在經濟高速發展的階段,人們都想著財富更多增值;股市的火爆則總是讓人容易忘記風險。而在經濟低迷階段,保值需求便會凸顯;危機過后,信托又成為人們追捧的對象。在現階段,或許大部分人士選擇信托只是因為其收益率較高,而在經歷了危機和失敗的選擇后,人們對于信托產品的認知也將更加全面。第三,未來信托行業并不僅僅是信托公司。伴隨著我國經濟的轉型升級,在經歷了從死而生的蛻變之后,信托公司的業務模式也將會徹底實現轉型。在混業經營背景下,信托公司將只從事信托業務的其中一類金融機構。未來不排除有信托公司被收購甚至出現破產,但信托業務仍然是具有活力的業務。


來源:金融時報      時間:2015/12/28 10:22:15
 
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