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信托:從供給側改革中覓新機

市場不斷發展,新興產業不斷涌現,為信托公司逐步拓展新的領域提供了機會。有觀點認為,在鞏固房地產和基礎設施兩大領域的基礎上,信托公司可以嘗試進入一些“政府引導、社會參與、現金穩定”的供給側改革領域,逐步擴展與房地產、基礎設施交易模式相似的協同板塊,形成產業金融領域“1+1+N”的產業布局,構建持續盈利能力。 

  本報記者 胡萍 

  以供給側結構性改革為重點來重塑供需平衡是一次重大的政策轉換。去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板,是2016年經濟工作的五大任務,這五個關鍵詞是破解中國供給側與需求側平衡調整的關鍵。伴隨供給側改革,信托能否通過精耕細作找到新的突破口? 

  基建和房地產: 

  尋找具有發展空間的細分領域 

  截至2015年末,基礎產業和房地產業分別是資金信托配置的第四、第五大領域。但實際上,在產業金融領域,房地產和基礎產業是信托公司服務時間最長、積累經驗較為豐富的兩個行業,以往這兩個行業內的企業普遍通過高負債、高杠桿并持有重資產進行經營,但是隨著行業利潤空間收窄,這種經營方式的風險日益凸顯。而且傳統房地產、基礎設施領域的融資業務,雖然在未來一段時間內仍有一定市場空間,但空間逐步收窄的趨勢將難以逆轉。 

  如何找到當前在房地產領域的發展空間?復旦大學信托研究中心主任殷醒民這樣認為,一方面,中央經濟工作會議上提出化解房地產庫存,指的是房地產嚴重過剩的某些區域,是就業和人口凈流出的區域,而不少大城市的住宅供給仍然不足。過剩與不足并存,正是區域供給側結構性問題。另一方面,房地產業仍將長期處于一個新陳代謝的進化過程中,有效投資才能使房地產業向更高質量的供需平衡躍升。因此,信托公司應當審時度勢,積極介入住宅供給不足的區域,從供給側結構變動中尋找業務機會。 

  外貿信托研究院發布的2015年度報告認為,信托業應該尋找出具體的具有成長性和安全性的細分領域,在供給側改革中找到突破口,精耕細作。具體而言,伴隨著供給側改革的推進,存量重資產本身也將進入再造和證券化的過程,孕育著巨大的市場空間;在重資產表外化的過程中,將逐漸催生出一批在專業領域具有比較優勢的資產管理機構,信托公司可把握住此機遇踏出一條新的可持續發展之路。以外貿信托為例,當前中國房地產市場步入存量房時代,存量商業地產更新改造以及證券化蘊育著大量業務機會,外貿信托將城市更新和成熟物業證券化作為轉型重點,或通過對老舊物業進行改造和提升的方式實現資產增值和溢價,或整買整租再分拆銷售或出租的方式獲取批零價差,發展房地產另類投資業務;A設施領域,投資模式從政府投資為主導的平臺時代,開始向社會資本逐步介入并以PPP(Public-Private-Partnership)業務模式為代表的市場化時代進行轉變,外貿信托將精力重點放在PPP及產業基金業務上,積極進行能力培養和資源積累。 

  新產業領域: 

  布局其他協同領域 

  市場不斷發展,新興產業不斷涌現,為信托公司逐步拓展新的領域提供了機會。外貿信托研究院認為,在鞏固房地產和基礎設施兩大領域的基礎上,信托公司可以嘗試進入一些“政府引導、社會參與、現金穩定”的供給側改革領域,逐步擴展與房地產、基礎設施交易模式相似的協同板塊,形成產業金融領域“1+1+N”的產業布局,構建持續盈利能力。 

  對于新產業領域的選擇,信托業內有一個共識,即形成與原有房地產和基礎設施行業的互補,在經濟轉型過程中尋找新的機會,不能再進入傳統的產能過剩領域。 

  此外,還可以選擇與房地產和基礎設施行業能產生互動的產業,形成協同效應,達到“1+1﹥2”的效果;另外,在供給側結構性改革中找出路,搭上國家經濟轉型的快車。 

  基于此,2015年,包括外貿信托在內的多家信托公司在節能環保、新能源、醫療、教育、消費等行業進行嘗試,在房地產和基礎設施領域之外形成新的發力點。比如,外貿信托“北京大氣污染防治創業投資基金”完成首期出資,為進入環保領域投資生態圈奠定了基礎;中信信托通過打通產業鏈的前段融資需求和后端消費需求,打造具有消費功能的“虛擬另類信用卡”等。 

  資產端: 

  內聯外采 搭建多元化產品體系 

  伴隨信托公司資產端轉型以及高收益投資標的減少,信托公司原有以非標產品為主的常規產品已難以滿足客戶的多元化資產配置需求,如何在產品的供給側進行改革、挖掘公司內部及其戰略合作伙伴的產品資源、構建產品篩選體系、提升產品附加值,是信托公司開展資產配置的關鍵所在。 

  外貿信托研究院的2015年度報告提出,內聯與外采是信托公司搭建全市場、多元化產品體系的重要方式。通過內聯實現與信托公司內部各業務板塊聯動,滿足高凈值客戶資產配置需求的同時,為信托業務轉型提供資金支持。在外部,通過尋求優質戰略合作伙伴、篩選外部優質標準化產品,對公司自有產品線形成有益補充,進而實現覆蓋多個市場、多類收益、多種期限的產品組合,建成“固定+浮動”、“內部+外部”、“境內+境外”的綜合資產配置體系,滿足客戶個性化、多元化的產品配置需求。 

  殷醒民表示,2016年是“十三五”開局之年,“補短板”蘊藏著巨大投融資需求,并要與追求高回報率的社會資金融為一體,資金流向可能進行新的切換。一方面,信托公司高度重視轉型,在互聯網信托、家族信托、消費信托、消費眾籌平臺、藝術品信托、PPP項目、資產證券化、產業基金、私募股權投資信托業務、單獨賬戶管理、海外資產配置等方面的創新為信托業注入新動力。同時信托公司要清醒地認識到現實的創新空間不僅要花大力氣開發,還要突破許多制度性約束和障礙,這決非一年之功。另一方面,信托業的整體轉型方向應當瞄準國家明確提出需要“補短板”的投資領域與重點。


來源:      時間:2016/4/1 9:07:52
 
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